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160万吨白银地上库存?可能远没有想象的这么多

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  Voima Gold的Jan Nieuwenhuijs日前在一篇文章中就白银地上库存的数量进行了讨论。

  他在文章中写道:

  “白银地上库存的数量比人们普遍认为的高出一个数量级。”

  “到2018年末,实物白银地上库存估计有160万吨。这一数字是世界白银协会(Silver Institute )所披露的‘可识别的地上库存’的20倍”,后者被广泛认为是白银地上库存总量。分析这一巨大差异非常重要,因为它揭示了白银的真实库存流量比和供需动态。如果误解了这些动态,就意味着无法了解白银的价格。

  《2019年世界白银调查》报告称,全球有大约25亿盎司(约79000吨)可识别的白银地上库存。

  Jan引用的图表显示,自1900年以来所有银矿供应的总量为160万吨:

  但这个数字还不够大,因此Jan使用了CPM集团估计的175.1万吨,并且将这些白银库存划分为以下几类:

  根据《世界白银调查》,终端用户持有的饰品、银器和其他成品不包括在其对地上精炼库存的定义中。

  而Jan主张银饰应该被计入白银地上库存。在上面的图表中,他指出,大约有79.1万吨白银以珠宝、装饰物和宗教用品的形式存在。他认为,“如果价格合适”,银饰可以并且将会在市场上出售。

  根据白银协会得到的2015年废银报告,银饰回收是最低的分类之一:

  每年大约有10%的废银供应来自银饰回收。然而,2018年银饰需求(2.12亿盎司)占全球银矿供应(8.56亿盎司)的近25%

  另一方面,世界黄金协会(WGC)的数据显示,每年90%的废金供应来自金饰回收。

  “回收是黄金供应的来源,对金价和经济冲击的反应最直接。大部分回收的黄金(约90%)来自珠宝,其余10%来自技术提取的黄金。”

  下图显示了金银首饰废料供应之间的巨大差异:

  为何如此?因为没人愿意去当铺变卖银饰只为了赚5-10美元。

  根据SrsroccoReport分析师的研究,一般一枚24k金戒指约含5克黄金,而一枚纯银戒指约含5.5克白银。前者大概可以卖出273美元,而后者只值3美元(基于1475美元/盎司金价和17美元/盎司银价):

  当2011年银价处于50美元的高位时,银饰回收为2800万盎司,只占当年废银供应总量的13%。

  因此,SrsroccoReport分析师认为,Jan对于79.1万吨白银地上库存以银饰的形式存在的看法只是一厢情愿。

  SrsroccoReport分析师指出,每年黄金饰品的废料回收占全球黄金供应总量的25%左右。相比之下,每年银饰回收仅占全球白银供应的2%。所以,不应将“所有”银饰归入“可识别的地上库存”。

  根据SrsroccoReport分析师的估计,白银地上库存可能为35.7万吨(79.1万吨银饰的10%(7.9万吨)+85.2万吨工业白银的20%(17万吨)+100%银条(10.8万吨)=35.7万吨)。

  Jan还提到,若包括工业白银库存(85.2万吨),则白银的库存流量比可能为60/1。而SrsroccoReport分析师称,这85.2万吨工业白银中的绝大部分不会被回收,而是一去不返。后者指出,无法将埋在垃圾场地下的电子产品中的白银视为地上库存,这些只是垃圾。

  如果按照SrsroccoReport分析师的预估计算(35.7万吨可能的地上库存),那么白银的库存流量比将不超过14/1,远低于黄金的51/1。实际上,该分析师认为,更加显示的白银库存接近20万吨,约为《世界白银调查》中(7.9万吨)的2.5倍。

  SrsroccoReport分析师表示,即使假设35.7万吨白银地上库存被抛向市场,其价值也只有1950亿美元,远低于17万吨黄金地上库存的价值(8万亿美元)。而且,如果将这1950亿美元潜在白银库存与470万亿美元的全球资产规模相比,就如九牛一毛。

(文章来源:黄金头条)

(责任编辑:DF134)

文章来源: 东方财富网

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